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黑色：长期谨慎偏空，短期关注节奏变化。长期来看，需求偏差成本下移，黑色长期谨慎偏空。终端需求端偏空看待:房地产待售面积持续增加，在缺乏投机需求的背景下，主动去库过程依然漫长，新开工难言筑底，将继续拖累用钢需求。基建核心在于投资结构发生转变，基建投资发力主要围绕新质生产力和科技民生相关，传统高耗钢行业占比连续下滑。制造业随着新能源汽车和光伏饱和之后增量有限，“两新”存量置换和2024年同比类似，整体制造业耗钢微增看待。钢材净出口是价格的函数，属于被动调节项。成本有下移风险：2024年铁矿供给大幅回升，库存高企，2025年低成本主流矿山供给增量约3000万吨，高库存高供应，铁矿可以通过降价迫使非主流矿山减产完成去库。焦煤供给充裕，占比约87%的国产炼焦煤利润丰厚，在行政端减产约束减轻的情况下，国内焦煤供给回升。占比约13%的进口炼焦煤，进口阻碍减小：蒙煤通关维持高位、俄煤取消出口关税，澳煤进口利润导向，非市场因素阻碍大幅减轻。废钢供给跟随价格：增量主要来源是折旧废钢，这部分对绝对价格较为敏感。短期：关注节奏变化。宏观面：国内宏观：中央加杠杆通过货币和财政双驱动，使得通胀温和回升，政治局会议表态强化预期；基本面：钢材需求淡季不淡，叠加钢厂冬储补库预期。
观点分享：美国劳工统计局将于12月11日周三公布美国11月CPI数据，高盛预计，预计美国11月核心CPI将环比上涨0.28%，低于市场共识预期的0.3%，同比增速为3.27%，同样低于市场共识预期的3.3%。高盛认为，未来一年内通胀将进一步放缓，未来几个月CPI月度通胀率在0.20%-0.25%之间，主要受到汽车、住房租赁和劳动力市场再平衡的影响，但关税政策升级可能对此形成一定的抵消作用。目前市场普遍预计，11月的通胀率将有所反弹，从上月的2.6%上升至2.7%。核心CPI预计将维持在3.2%至3.3%的区间。最新通胀数据将影响美联储的下一个利率决定。意外上行可能会提高美联储比市场预期更早暂停降息周期的可能性。目前，市场普遍预期12月FOMC将如期降息25个基点。
12月10日讯，农业农村部发布12月中国农产品供需形势分析：本月对中国食糖供需形势预测与上月保持一致。甜菜糖生产进度过半，甘蔗糖生产提前，全国食糖产销进度快于上年同期。截至2024年11月底，全国累计产糖137万吨，同比增48万吨；累计销糖61万吨，同比增29万吨。11月以来，广西以晴好天气为主，利于糖分积累和甘蔗砍运；云南多雨寡照，后期需关注天气对糖分积累和压榨进度的影响。当前，新糖供给速度加快，叠加食糖进口补充，市场供应总体充裕，随着元旦、春节来临，经销商补货采购陆续启动，有利于市场需求回升。国际方面，巴西中南部地区食糖生产进入尾声，产糖量如预期减少、食糖库存处于历史低位，为国际糖价提供支撑。
